Грэм Аллисон. Экономисты не спешат использовать историю, за одним большим исключением

Экономику США ждет жесткая посадка? Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл говорит, что нет. На пресс-конференции Федерального комитета по открытым рынкам 4 мая он настаивал на том, что ФРС проведет «мягкую» посадку. Напротив, бывший министр финансов Ларри Саммерс однозначно говорит «да» — с восклицательным знаком. И объясняет причины своей уверенности в своем прогнозе: «Если вы посмотрите на историю, то никогда не было момента, когда инфляция была бы выше 4%, а безработица ниже 5%, когда у нас не было бы рецессии в течение следующих двух лет. ” Хотя ставка Саммерса важна сама по себе для инвесторов и политиков, процесс рассуждений, который приводит его к этому выводу, также поучителен.

Еще год назад практически никто не предвидел на горизонте существенной инфляции. Экономическая команда администрации Байдена, председатель и члены Федеральной резервной системы, а также основные экономические прогнозисты ожидали, что в предстоящем году инфляция сохранится на уровне около 2%, как и в предыдущем году. Ярким исключением был Саммерс, который служил в министерстве финансов при президенте Клинтоне и был главой Национального экономического совета при президенте Обаме. В провокационной статье, опубликованной в «Вашингтон пост» 4 февраля 2021 года, Саммерс предсказал, что новый план стимулирования президента Байдена «вызовет инфляционное давление, которого мы не видели целое поколение». Излишне говорить, что это не понравилось членам администрации Байдена. «Совершенно неправильно», — ответил главный экономический советник Байдена в Белом доме Джаред Бернстайн. Как выразился бывший заместитель министра финансов Натан Шитс: «Джей Пауэлл и его коллеги в ФРС довольно спокойно относятся к перспективам инфляции».

Теперь мы знаем, что произошло на самом деле. Мартовский индекс потребительских цен вырос на 8,5%, что стало самым большим годовым приростом с декабря 1981 года. Апрельский рост на 8,3% был ненамного лучше, и хотя экономисты расходятся во мнениях относительно того, достигла ли инфляция наконец своего пика, экономическое давление, которое ощущают американцы, сохранится. Реальная заработная плата малообеспеченных рабочих падает, а семьи по всей Америке платят за бензин, продукты питания и товары первой необходимости по сногсшибательным ценам. Национальный бюджет на 2023 год, представленный президентом Байденом Конгрессу 28 марта 2022 года, теперь основан на уровне инфляции 4,7% на предстоящий год.

Как Саммерс пришел к своей ставке на инфляцию? ( Read more... )